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个股点金:广东鸿图(002101)华南地区铝压铸龙头
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公司前景: 汽车轻量化、国际产业转移持续带动国内铝压铸需求增长:作为铝压铸行业的主要下游,汽车行业的轻量化发展趋势可持续带动铝压铸需求增长。 突出的劳动力成本优势已使我国铝压铸行业成为汽车零部件领域中不多的具有全球竞争力的优势产业,目前我国铝压铸领先企业已全面配套国内外汽车巨头,正充分受益国际产业转移,发展空间极为广阔。 华南地区铝压铸龙头企业,竞争优势较为突出:公司现有产能2.2万吨,在独立铝压铸企业中位列第四,2012年底将扩至3.6万吨(+64%),规模优势显著。 按照行业惯例,公司产品采用成本加成定价模式,当原材料价格大幅上升时,公司可通过调价转移部分压力以保持较为稳定的盈利能力。近两年来,公司毛利率基本为25%左右,净利率则约为9%。 公司是国内铝合金压铸件制造业的龙头企业,其销售收入主要来自于汽车用非核心铝合金压铸件业务。公司经过多年的技术积淀和工艺提升,已经进入国内外多家知名汽车企业的配套体系。公司通过不断为北美通用汽车、克莱斯勒汽车、康明斯和雷诺日产汽车等公司同步开发全新零件,并不断利用募集资金和自筹资金扩充产能、提升工艺和技术水平,牢牢抓住了产业转移的历史机遇,使得公司的海外订单进入爆发式增长阶段。公司的海外订单爆发式增长取决于三个驱动因素:1) 发达国家汽车销量恢复性快速增长;2)公司在老的配套零件上配货系数不断提升;3)全新的配套零件不断贡献新增订单。盈利预测与投资评级: 我们预测公司 2011-2013 年每股收益分别为0.71、1.10、1.61 元,鉴于公司是汽车非核心铝合金压铸制造业龙头公司,未来三年盈利水平具有良好的成长性,我们认为在2011 年盈利水平的基础上给予公司0.7 倍PEG 的估值水平是合理的,对应公司合理股价为22.37元,首次给予公司买入的投资评级。
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